中金下半年展望：新能源汽车中游上行周期趋势不改

2026-08-05 · jsastgd.com

中金公司 发布研报展望2026年下半年，结合需求和产能周期位置， 中金公司 认为本轮 锂 电周期仍然处于上行趋势中，各环节2026年下半年供需关系维持良性、部分环节有望趋紧，产业链利润表有望持续修复；而随着行业“反内卷”逐步推进，看好本轮 锂 电景气周期延续。 供给释放有限，2026年下半年供需关系仍有望保持良性。需求端，2026年下半年下游 新能源 车、储

中金公司 发布研报展望2026年下半年，结合需求和产能周期位置， 中金公司 认为本轮 锂 电周期仍然处于上行趋势中，各环节2026年下半年供需关系维持良性、部分环节有望趋紧，产业链利润表有望持续修复；而随着行业“反内卷”逐步推进，看好本轮 锂 电景气周期延续。

供给释放有限，2026年下半年供需关系仍有望保持良性。需求端，2026年下半年下游 新能源 车、储能需求有望进入旺季，同时出口退税退坡及美国风光IRA补贴退坡有望带来出口抢装。供给端， 电池 环节2026年三季度后头部厂商新增产能将逐步释放，但需求亦进入旺季，大部分新增供给或可得到利用，产能利用率或仍保持高位；材料环节2026年下半年新增供给较为有限，预计供需关系或持续改善；看好产业链2026年下半年景气度延续。

基本面拐点确立，2026年下半年利润表有望持续修复。2026年第一季度 锂 电产业链业绩普遍迎高增，其中材料环节盈利修复弹性较显著， 电池 环节受原材料涨价冲击、单位盈利环比有所下降。2026年下半年 中金公司 认为产业链利润表或将持续修复， 电池 环节顺价落地叠加涨价带来经营杠杆放大、盈利有望修复；材料环节供需仍呈改善趋势，部分环节仍有望进入涨价通道，材料环节盈利弹性有望进一步释放。

新技术看好钠电和 固态电池 产业化持续推进。 固态电池 相关技术持续迭代、 固态电池 上车开启测试等，推动固态商业化进程加速。钠电2026年迈入0—1规模化量产阶段，在储能、动力、启停等场景逐步应用；后伴随产业链规模降本、经济性改善， 中金公司 预计钠电渗透有望加速。